《表8 短期内h=[0, 5]投资者情绪对日内收益的预测作用》

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《投资者高频情绪对股票日内收益率的预测作用》

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表8中的各列分别对应股票市场从第t半小时开始，后续五个半小时内的收益率，各行对应第t-1半小时的解释变量；表9为情绪对更长期收益率的影响。通过对比两表的预测结果可以看出，当把股票持有期扩展到五个半小时后，投资者情绪的系数值为正，而把持有期扩展到更长期时，尽管投资者情绪的显著性有所降低，但系数符号方向的改变揭示了股票收益率的确会在长期发生反转，这进一步验证了噪音交易行为在投资者情绪对收益率的预测作用中扮演的重要角色。