《表3 变量相关性：流动性风险、水平效应与敏感效应——基于流动性溢价的实证检验》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《流动性风险、水平效应与敏感效应——基于流动性溢价的实证检验》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

表3描述了各解释变量的相关性，结果表明，各解释变量与被解释变量相关性较高，但各解释变量间相关性较小。的相关系数为0.145，说明资产组与市场收益率的共变程度越大，该资产组所获得的超额收益越大；的相关系数为0.761，说明资产组的非流动性水平与风险溢价呈正向关系，资产组的非流动性大于市场非流动性时，该资产组将获得收益补偿，即符合假设H1；的相关性为0.637，表明流动性敏感效应与超额收益显著正相关，资产组受市场波动越敏感，则该资产组获得的收益补偿越大，符合假设H2。lnvi与Rie的相关系数为-0.565，可见规模效应与超额收益的相关性也较大，两者的负向关系同Fama French（1992）对美国股票市场的研究结果，即规模越大，其超额收益率越小。综上，初步可以判断出中国股市存在流动性水平效应与敏感效应，但仍需进一步进行面板研究。