《表4 汇率波动、融资约束与企业生产率分出口企业与非出口企业的估计结果》

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《汇率波动、融资约束对企业全要素生产率的影响——基于中国工业企业数据的经验研究》

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注:“***”表示在1%的显著水平上显著，“**”表示在5%的显著水平上显著，“*”表示在10%的显著水平上显著。

为了研究非出口企业与出口企业生产率对汇率波动的敏感度，首先把样本分为非出口企业与出口企业，然后分别估计汇率波动、融资约束的系数。如表4所示，汇率波动、融资约束和控制变量的估计值都在1%的置信水平下显著不为零。无论是内部融资约束还是外部融资约束均可以制约两类企业生产率的提高；汇率波动每增加1个单位，将导致非出口企业生产率下降3.975，出口企业生产率降低9.060，直观上看，汇率波动对出口企业生产率的影响更大，但与前文的情况类似，独立的两个模型中的系数值不能直接比较。因此，设立出口虚拟变量D: