《表2 汇率波动、融资约束与企业生产率内生性检验》

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《汇率波动、融资约束对企业全要素生产率的影响——基于中国工业企业数据的经验研究》

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注:“***”表示在1%的显著水平上显著，“**”表示在5%的显著水平上显著，“*”表示在10%的显著水平上显著。

（2）融资约束与企业TFP。融资约束变量OUTFC、INFC和TFP都是企业层面数据，因而他们之间可能存在内生性问题。本文采用的工业企业样本数量很大，这在一定程度上可以减弱内生性问题；同时，采用将融资约束变量滞后1期的方法重新进行估计，由于本期生产率不能对上一期的融资约束产生影响，因而可以进一步消除内生性。估计结果如表2所示，其中模型（1）将OUTFC滞后1期，模型（2）将INFC滞后1期，模型（3）将两者同时滞后。可以看出，将融资约束滞后1期后，OUTFC和INFC的数值发生了一些变化，但是符号仍然为正，表明融资约束能够制约企业生产率进步，与前文结论一致。最后，其他变量的估计结果也与表1一致。