《表2 融资约束对企业出口DVAR影响的基准估计结果》

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《融资约束如何影响了中国制造业的出口国内增加值率:效应和机制》

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注:括号内数值为系数的t或z统计量；标准误聚类在企业层面；*、***分别表示在10%、1%水平下显著。

本文经过Hausman检验，拒绝原假设，选定固定效应模型进行实证分析。表2报告了融资约束对制造业企业出口DVAR的基准回归结果。其中，第（1）列仅固定了行业效应、省份效应和年份效应，结果显示，融资约束变量的估计系数在1%的水平下显著为负，这初步表明融资约束倾向于降低制造业企业的出口DVAR。第（2）列在第（1）列的基础上控制了贸易方式虚拟变量和所有制特征的虚拟变量，结果表明，融资约束变量估计系数的绝对值有所增大，但符号仍未改变且在1%水平下显著为负。第（3）列在第（1）列的基础上控制了企业生产率、企业资本密集度、HHI指数、企业规模、企业年龄这5个控制变量，融资约束变量估计系数的绝对值仍在1%水平下显著为负。第（4）列同时加入了所有的控制变量，估计结果显示，融资约束变量的估计系数为-0.027。因此，总体看来，融资约束显著抑制了制造业企业出口DVAR的提升，证明了研究假设1的成立。