《表2 总体分析：外商并购是“创造”还是“破坏”了我国企业的市场价值》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《外商并购是“创造”还是“破坏”了我国企业的市场价值》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:（1）CAAR表示平均累计异常收益率；（2）***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。下表同。

从公告日5天内的CAAR来看，除了（-1 0）和（1 5）窗口不显著外，其余窗口都显著为正。这说明在上述窗口期内，被并购事件使得我国企业获得了明显异常收益率。从公告日30天左右的CAAR来看，各窗口期内都显著为正，且平均累计异常收益率达到5%左右。在公告日40天左右的事件窗口，CAAR也都显著为正，且平均在7%左右。随着窗口期扩大，在公告日50天左右各窗口，CAAR仍然显著为正，平均也达到7%左右。通过对上述事件研究分析，可以得到以下两个结论:第一，在被并购公告日各窗口，我国企业总体取得了显著为正的平均累计异常收益率。这说明外商企业的并购为我国企业“创造”了市场价值。第二，随着时间窗口扩大，平均累计异常收益率增加，从3%增加到7%左右。这说明随着并购信息扩散和后续发酵，中期来看我国企业获得了更高的异常收益率。