《表5 生产效率路径：文化距离与中国企业海外并购价值创造》

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《文化距离与中国企业海外并购价值创造》

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表5列示了以生产效率为中介变量的回归结果。路径模型Path a的结果表明Cluture Dist的系数为-0.061，在5%的水平上显著。路径模型Path b的回归结果表明，以LTFP（生产效率）为被解释变量时，Cluture Dist的系数为-0.047，在5%的水平上显著，意味着被并购企业所在国或地区与中国的文化距离越大，并购后的生产效率提升的幅度越低。路径模型Path c的结果表明，Cluture Dist的系数不再显著，而LTFP的系数显著为正。另外，Sobel Z检验的值为-2.463，在5%的水平上显著。表5的检验结果符合完全中介效应的四个条件，因此，文化距离影响海外并购价值创造存在完全的生产效率路径。