《表4 工具变量的估计结果》

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《城投债与人口城市化——来自地级市的证据》

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注:同表2

通常情况下，不同城市自身的降水量（AP）、气温（AT）、地质灾害发生次数（NGH）、城投债利息率（IR）也会对其城投债规模产生影响，进而对人口城市化产生影响。那么在考虑内生性问题后，城投债对人口城市化的影响结论是否仍然成立?为此，我们进一步采用固定效应模型下的工具变量法来估计城投债对人口城市化的影响。本文将城投债规模设置为内生变量，将降水量、气温、地质灾害发生次数、城投债利息率差分滞后一期设置为工具变量，并将其他变量设置为外生变量。其中，城投债利息率等于每个城市年度所有城投债公司债券利息率的均值，即IRi，t=（∑mj=1IRCi，j，t）/m。上式中，IRCi，j，t为第i个城市第j家城投债公司的债券利息率，m为城投债公司的数目。随后，我们仍将样本划分为人口规模小的城市和人口规模大的城市两组并分别进行估计，结果见表4。