《表4 工具变量2SLS估计结果》

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《地方政府债务扩张会促进产业结构转型升级吗》

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注：表中均略去常数项、控制变量和个体、时间固定效应的结果；括号内为聚类到城市层面的标准误；**和***分别表示5%和1%的显著性水平；F统计量，括号内为P值，其他为标准误

为了进一步确认该工具变量的有效性，本文报告了第一阶段回归的估计结果，如表4(A）所示。从中可以看出，本文构造的工具变量与实际地方政府债务的相关系数在0.6左右且十分显著，可以认为该工具变量满足相关性要求。另外，从第一阶段F统计量的显著性水平来看，本文所选的工具变量与内生变量也是相关的。从表4(A）第（1）列和第（2）列的估计结果来看，无论是否控制城市层面变量，其F统计量均远大于经验值10，表明该工具变量不存在弱相关问题。第二阶段回归结果如表4(B）所示，从第（1）到（4）列的估计结果可以看出，除了ais1和theil2的二次项不显著之外，其他被解释变量的估计值都呈现倒U型关系，这说明本文回归结果总体上是稳健的。