《表7 内生性检验 (PSM)》

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《纵向兼任高管与企业投资效率——基于“监督效应”和“掏空效应”分析》

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本文通过检验关联交易在兼任高管和投资效率二者间是否具有显著的中介效应，来验证纵向兼任高管的“更少掏空效应”。首先设立如下模型2、模型6和模型7三个模型，再根据图1所示的步骤检验中介效应。关联交易是一把“双刃剑”，对于本文而言，关键在于纵向兼任高管会利用关联交易发挥了积极作用还是消极作用。因此，本文借鉴佟岩和程小可、史永和李思昊对关联交易（RPT）的定义，将关联交易按对上司公司的利益流动方向划分为两类:第一类是将使上市公司利益流出的关联交易与营业收入的比值定义为利益流出型关联交易（OUTRPT），反之则为第二类，即利益流入型关联交易（INRPT）[30-31]。其检验结果如表7所示: