《表5 考虑金融周期缺口的货币政策方程》

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《金融周期、货币政策困境与泰勒规则的中国化检验》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。

模型（2）变量的含义与前文相同。分别将货币市场周期缺口、股票市场周期缺口、房地产市场周期缺口、外汇市场周期缺口带入方程回归，结果如表5。由结果可知，单独考虑单个金融市场周期缺口时，货币政策方程对金融周期缺口的反应系数都至少在10%的水平上通过了显著性检验。但将所有金融市场周期缺口都纳入货币政策方程时，政策方程只对信贷市场周期缺口和股票市场缺口的反应系数在10%的水平上通过了显著性检验，说明从我国货币政策调控历史来看，金融周期缺口一定程度上已经是影响我国货币政策的因素，但货币政策缺乏对各金融市场周期缺口的联合考量。