《表3 金融周期顶部的政策变化与金融风险关联性》

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《美国、日本应对金融和经济周期冲击的政策选择及对中国的启示》

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资料来源:笔者自行整理。

从全球范围看，在金融周期顶部区间，爆发金融危机的概率相对较高。20世纪90年代日本房地产泡沫破裂以及2007年美国次贷危机爆发，均发生在金融周期顶部（见表3）。一方面，这与前期金融风险过度累积密切相关，另一方面可能也与宏观调控政策转向过快、调整力度较大、从而加速金融风险暴露有关。