《表1 美国金融周期下行阶段的宏观经济政策组合》

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《美国、日本应对金融和经济周期冲击的政策选择及对中国的启示》

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美国曾多次面临金融周期调整和经济下行的双重压力。20世纪70年代以来，美国经历了1988-1996年和2005-2014年两轮金融周期调整过程（见图4和图5）。在金融周期顶部调整阶段，经济均处在相对高点，金融风险调整和经济下行两方面的压力相互叠加，此后随着金融周期下行调整至中后段，经济才开始企稳回升。尤其在第二轮金融周期调整期间，美国爆发了波及全球的次贷危机，加剧了金融风险暴露和经济下行压力，宏观政策调控难度较大。在应对金融周期下行过程中，美国宏观经济政策组合并非一成不变，而是随着经济和金融环境的变化而动态调整（见表1）。根据美国金融周期所处的不同阶段，大致可以将其宏观政策组合划分为四个阶段，具体表现为: