《表7：通胀方程GMM：金融压力指数及其政策应用:基于中国的实证分析》

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《金融压力指数及其政策应用:基于中国的实证分析》

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注:括号内数值为标准误，***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1。

结合扩展的产出方程和通胀方程可以发现：第一，金融压力指数与宏观经济间具有紧密的负向关联性。不管是从产出还是价格角度，当期及滞后一段时期的金融压力指数均与宏观经济间存在显著的负相关关系。当金融压力提升时，宏观经济将处于下行风险。第二，金融压力指数具有领先于宏观经济的先行性。金融压力指数领先产出波动6个季度，领先通胀波动7个季度，并在领先时期内能有效预测宏观经济运行状况。第三，相比于价格波动，金融压力指数对通胀波动的影响更为强烈和深远。从解释能力来看，通胀方程调整后的R2均大于80%，而产出方程调整后的R2均小于80%，因此，通胀方程的解释能力大于产出方程；从影响时间来看，金融压力指数能够预测通胀波动的最大时间跨度为7个季度，长于预测产出波动时的6个季度。