《表7 管理层权力、分析师关注与投资效率的回归分析》

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《管理层权力、分析师关注与投资效率》

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附:

本文引入Power×AnalystNum交乘项检验分析师关注对于管理层权力和投资效率关系的调节作用，且为了避免交乘项引起的多重共线性问题，对交乘项数据进行去中心化处理。表7列示了相关回归结果。结果显示，管理层权力代理变量无论是PowerA还是PowerB均与投资效率（AbsInv）显著正相关，Power×AnalystNum符号为负且在1%水平上显著，表明分析师关注有效抑制了管理层权力导致的非效率投资问题，即分析师关注越高，管理层权力对投资效率的负面影响越小，从而验证了H3。原因是分析师关注可以起到外部监督的作用，监督管理层的自利行为，有效避免企业的非效率投资问题。此外，这一结果在过度投资和投资不足样本中均成立，表明分析师关注不仅可以抑制管理层权力导致过度投资问题，还可以缓解管理层权力导致的投资不足问题。