《表6 管理者能力、管理者权力与企业投资效率回归结果》

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《管理者能力与企业投资效率——基于中国A股上市公司的实证研究》

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模型（7）中，变量Power为管理者权力。管理者在董事会中任职地位决定了其在董事会中的话语权，董事长与总经理两职合———一定程度上可以表明管理层对公司的控制力更强，更有可能操控董事会决策结果[23]。因此本文选用董事长与总经理两职合一表示管理者权力，即当上市公司总经理和董事长两职合一时赋值为1，否则为0，其余变量同模型（4），回归结果列示于表6。从表6中可知，管理者能力与管理者权力的交乘项MA×Power的回归系数在5%的水平上显著为正，这说明管理者权力的增加会强化管理者能力对企业投资效率的促进作用。其中的原因可能是管理者权力越大，越有可能通过左右董事人选俘获董事会，提高管理者在公司经营决策过程中的话语权，这加大了管理者对企业投资决策的影响程度，促使管理者能力得到更加充分有效的发挥。