《表5 高管权力与非效率投资的回归分析》

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《高管权力、负债性质与非效率投资》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

（1） 高管权力与非效率投资的回归分析。为验证假设1的正确性，本文以非效率投资为被解释变量、高管权力为解释变量，利用模型1对高管权力与非效率投资之间的关系进行了回归分析，其分析结果如表5所示。从表5高管权力与非效率投资回归分析结果上看，Adj_R2值分别为0.284、0.142，均大于0.1，表明研究数据与模型1之间具有较好的拟合度，模型1的构建是合理的。同时，高管权力P与过度投资OI之间的回归系数为0.141，与投资不足UI之间的回归系数为0.324，且在1%水平上显著，表明两者之间显著正相关，即高管权力越大，企业进行非效率投资的可能性越高，充分验证了本文的假设1是成立的。另外，在控制变量方面，盈利能力、市净率与非效率投资之间显著正相关，而企业规模、自由现金流量与非效率投资之间显著负相关。