《表3 货币政策紧缩期风险投资影响企业融资的估计结果》

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《货币政策紧缩环境下风险投资对企业融资约束的影响——基于我国深交所中小板上市公司的经验证据》

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注:表中AR（1）、AR（2）、Sargan Test给出的是P值；括号内为t值；*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上的显著。

从表3的估计结果来看，（I/K）的系数分别为0.027、0.277和0.014，（I/K） 平方的系数分别为-0.004、-0.001和-0.001，且都在1%的水平上显著，与Bond and Meghir（1994）构建欧拉方程时对这两个系数的预期符号一致，企业当年新增的销售收入（Y/K）的相关系数分别0.137、0.139和0.193，销售收入的相关系数均为正且均在1%的水平上显著；内部现金流（CF/K）的相关系数分别为0.087、1.405和0.031，均为正且MP1和MP2的回归模型中，显著性在1%的水平上，证明了我国中小板上市公司普遍存在着投资现金流敏感的情况，即企业当期新增投资依赖于企业的内部现金流。