《表2 风险投资影响企业融资的估计结果》

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《货币政策紧缩环境下风险投资对企业融资约束的影响——基于我国深交所中小板上市公司的经验证据》

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注:表中的AR（1）、AR（2）、Sargan Test给出的是P值；括号内为t值；*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。

如前所述，为了检验GMM估计的可靠性，可以将滞后因变量的GMM估计值与混合OLS和固定效应模型的估计值相比。本文对模型（1）进行混合OLS和固定效应模型估计，表2得到的OLS估计值为0.541，固定效应模型的估计值为0.254，而GMM估计值为0.526，处于其他两个估计值之间，说明我们的GMM估计结果是可靠有效的。表中显示，一步系统GMM估计Sargent统计量的P值为0.845，不能拒绝工具联合有效性的原假设。因此，我们选取的工具变量和滞后阶数是有效的。残差自相关检验AR（1）和AR（2）伴随P值分别为0.008和0.756，这检验了一阶差分方程中的残差项不存在自相关，模型（1）GMM估计效果较好。