《表1 金融发展对企业投资影响的估计结果》

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《金融服务视角下长三角地区金融发展对企业投资的影响研究——基于长三角地区面板数据的实证分析》

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注：所有模型采用固定效应进行估计，单元格内第一行为系数估计值，括号内为系数估计的标准误，***、**、*分别表示系数估计在1%、5%、10%的水平下显著。

我们利用面板数据模型实证检验金融发展对企业投资的影响，以考察金融服务实体经济的效果。由于面板数据模型通常存在个体异质性效应，因此首先采用带有个体异质性的模型进行回归。F检验结果表明，无论是固定效应还是随机效应模型都支持存在个体异质性效应。接下来，为了确定选择固定效应模型还是随机效应模型，我们进行了Hausman检验。Hausman检验结果表明应当选择固定效应模型，因此本文采用固定效应模型进行分析。参考张军和金煜（2005）的做法，在估计时对随时间变化的解释变量采用滞后一期的处理，使得这些解释变量相对被解释变量来讲是前定的，从而避免内生性问题。表1报告了计量分析的结果。基于表1的结果，我们可以对金融发展如何影响企业投资进行实证分析。