《表4 货币政策立场对银行风险承担影响异质性的估计结果》

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《货币政策立场、宏观审慎管理与风险承担渠道——来自中国银行业的经验证据》

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表3给出了货币政策立场对银行风险承担影响的估计结果。从中可以得出一些重要结论。其一，被解释变量滞后项对所有风险测度的影响均在99%的置信区间内显著为正，且估计系数均小于1，说明银行风险承担呈现持续性特征，会随着风险持续而最终回归均衡。这为采用动态模型设定提供了强有力的证据。其二，货币政策立场对所有风险测度的影响至少在95%的置信区间内显著为正，说明宽松的货币政策立场会提高银行的风险资产权重、增加银行贷款转向不良的概率以及增加破产风险及资产收益波动。这为货币政策传导的风险承担渠道提供了经验证据。其三，资产规模、资本比例对所有风险测度的影响都至少在90%的置信区间内显著为负，但是盈利能力对风险资产率的影响以及流动性对不良贷款率的影响并不显著。这说明资产规模和资本比例是影响银行风险承担更重要的特征变量，意味着银行资产规模越小、资本比例越低，承担的风险越高。其四，收益率曲线和汇率指数波动对所有风险测度的影响分别至少在95%和90%的置信区间内显著为负和正，但是经济增长率、金融市场化和股指增长率只对部分风险测度的影响显著，而且金融市场化对银行风险承担的影响还呈现明显的混合效应。这说明收益率曲线和汇率指数波动是影响银行风险承担更重要的宏观经济变量，意味着收益率曲线越平坦、汇率指数波动越大，银行承担的风险越高。因此，假设1得到验证。此外，AR（2）和Sargan检验表明，估计结果通过了二阶自相关检验和工具变量外生性检验。