《表1 四个市场差分收益率数列描述性统计变量》

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《人民币离岸市场汇率与在岸市场汇率联动关系研究——基于VAR模型》

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分别计算四个市场的均值、中位数、标准差、峰度、偏度、JB值，数据如表1所示。从描述统计结果来看，比较平均数和中位数发现，四个市场的均值都大于零这说明在岸市场与离岸市场的汇率贬值的趋势，离岸市场与在岸市场的均值与中位数差距很小，这说明这四个市场的汇率波动较稳定，则汇率走势一致。从标准差来看，离岸NDF市场的标准差偏高一点，这说明离岸市场汇率的远期汇率波动比在岸市场的汇率波动较强，离岸NDF远期汇率对于市场的冲击反应非常敏感。从偏度来看，人民币在岸市场CNY和人民币DF12市场时间序列的偏度大于0，这说明程右偏分布，人民币在岸市场即期汇率CNH市场和香港离岸人民币无本金交割远期NDF远期汇率市场时间序列的偏度小于0，则左偏分布。从峰度来看，样本数列的峰度都小于3，则其出现金融时间数列呈“尖峰后尾”、“非对称分布”的现象。偏度和峰度说明C在岸市场CNH与离岸市场CNY的汇率波动性较大。