《表1 四个收益率序列的描述性统计表》

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《中国金融市场中的因果关系与风险传导现象研究》

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注:***表示1%的显著性水平；数据由R软件计算得到。

四个收益率的时间序列的描述性统计如表1所示。从表1可以看出，四个时间序列的偏度分别为-1.289 1、-1.186 8、-0.408 3和-0.640 9，均是有偏的；四个时间序列的峰度分别为6.312 3、33.370 7、4.830 7和4.388 6，均呈现尖峰状态；在1%显著性水平下JB检验结果分别为1 639.8、39 424、847.49和738.1，否定了正态分布的原假设；收益率和收益率平方均存在着显著的序列相关性，且存在着显著的ARCH效应。但就本文来说，平稳性检验是最关键的。四个序列ADF统计量分别为-20.850 7、-20.374 9、-16.173 3和-20.886 9，均小于临界值-2.58，可以在1%的水平下拒绝原假设，认为四个时间序列均是平稳的，因此可以使用VAR模型进行进一步的分析。