《表5 分析师能力与现金流预测回归结果》

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《分析师发布现金流预测的动机研究——基于信号传递理论的研究视角》

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注:括号内为z值，*、**、***分别表示p<0.10、p<0.05、p<0.01。

本文基于截面数据采用Logit回归检验本文的研究假设，回归结果如表5所示，其中模型1和模型2分别采用Ability＿dir和Ability＿beat度量分析师能力。回归结果显示分析师能力（Ability＿dir）与分析师是否发布现金流预测（DIS）高度正相关（系数为0.0852且通过了1%显著性水平的检验）。另一个衡量分析师能力变量（Ability＿beat）的系数为0.0816，在1%显著性水平上显著。证实了前文中的假设，说明高能力的分析师更倾向于发布现金流预测，向外界传递自身具有更高能力的信号，低质量的分析师很难模仿高质量的分析师在发布盈余预测的同时额外签发现金流预测报告。明星分析师（Star）的系数为-0.0050，这说明相比较于非明星分析师，明星分析师更不愿意发布现金流预测。明星分析师已经在有了较高声誉，在市场上有一定号召力，再通过发布现金流预测对其声誉的增加微乎其微，同时预测结果不理想给分析声誉带来的负面影响确是重大的。因此明星师额外发布现金流预测的概率也就越小。