《表3 政府实际资本流动控制程度的回归结果》

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《政府实际资本控制能力对金融稳定的影响》

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为了验证这一推理，我们将政府对资本流动实际控制能力与系统性金融风险进行实证回归。参考刘晓辉等人（2015）的做法，具体步骤如下:（1）计算五个资本账户开放指标的样本在一国特定年份的百分位值；（2）两个实际资本账户开放水平的百分位值分别减去三个名义资本账户开放水平的百分位值，共构建六个政府实际资本控制能力指标（kaopenfj），六个指标均表示指标数值越大，一国政府对实际资本流动的控制能力越弱；（3）使用kaopenfj指标代替kaopen指标代入模型中进行回归验证，结果见表3。由表3所示，政府实际资本控制能力变量的参数系数都为正值，且均显著，说明政府对实际资本账户流动控制能力越低，实际资本账户开放水平越高于名义资本账户开放水平时，系统性金融风险发生的概率越大，这一结论验证了我们前文的分析。