《表1 样本量统计：公用事业企业实际控制人、股权资本成本与政府规制改革》

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《公用事业企业实际控制人、股权资本成本与政府规制改革》

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图1显示了实际控制人为中央或地方机构的公用事业公司的实际控制人控制权、国有股比例以及资本成本的变化趋势。在样本期内，国家持股比例2007～2010年呈现上升趋势，但2010年以后稳步下降，说明近年来混合所有制改革取得一定的成效。但总的来说，公用事业企业国有资本的主导地位并未发生根本性改变。与此同时，控制权变量呈现稳定的上升趋势。可见，虽然国家股东开始逐步退出公用事业公司的股权结构，但公用事业作为关系公众福利与社会公平的关键行业，政府仍对其保留了较高的规制影响。我国公用事业公司的资本成本常年位于低水平，这与该行业经营风险较低的特征是相吻合的，也与其作为被规制对象的特质紧密相关。同时公用事业企业各年间资本成本波动幅度大，这也给规制政策的制定增加了难度。因为在政府规制框架中，资本成本的估算和确定是一个核心问题，资本成本波动会降低规制政策稳定性，而规制政策的不确定性反过来又会增加企业的风险。