《表8 分析师声誉机制形成的回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《基金经理、分析师策略性行为与声誉机制》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

为了进一步研究分析师不同声誉的影响因素，表8列示了式（8）的回归结果。研究发现，无论分析师过去的决策动机是否有违准确性原则，那些能够提高声誉的“策略性”行为往往会在后续决策中被有意或是无意地效仿，呈现出声誉模式的持续性效应。市场声誉和非市场声誉都具有持续效应，但是市场声誉的持续性效应的边际贡献是《新财富》评选的2.5倍以上。从两个不同声誉变量的相互影响来看，市场声誉变量对非市场声誉变量的回归系数并不显著，而获评明星分析师后的非市场声誉对高市场声誉变量的回归系数显著为正，表明分析师的市场声誉并不会提高当选为明星分析师的概率，而已获奖的明星分析师则会提高自身的市场影响力。分析师获得的分仓收入变量作为衡量分析师提供“软服务”质量的代理变量，在对市场声誉的回归中并不显著，在非市场声誉的回归中却在1%显著性水平下显著为正，13.26%的边际贡献使其成为当选明星分析师最为重要的积极因素。分析师研究报告特征、盈余预测的准确性会显著提高分析师的市场声誉，而评级偏差对市场声誉并无显著的影响。但是，盈余预测的准确性并不会影响分析师获评为明星分析师，评级偏差越大反而成功获评的概率越高。这表明《新财富》评选机制似乎并不取决于分析师报告的信息含量。