《表5 国企改革对企业现金持有率的实证分析》

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《国企改革与企业现金持有行为——来自中国工业企业数据库的经验证据》

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注:括号内为***、**、**分别表示t值检验在1%、5%和10%的置信水平上显著。以下同。

表5列出了国有企业改革对企业现金持有率影响的实证结果。在第（1）列中，我们没有加入任何控制变量；第（2）列中，我们进一步加入了企业特征的控制变量D2t，…，D10t；第（3）列中，我们进一步加入了反映时期的控制变量。由第（1）列-第（3）列可知，关注变量xit的系数估计值均为正，在1%的水平上显著。因此，国有企业改革后，企业的经营环境发生变化，未来不确定性增强，企业会显著增加其现金持有水平，这个结果和假设1的预期一致。