《表9 国企混改影响下的公司现金持有提升了企业价值吗》

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《国企混改如何影响公司现金持有》

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综上所述，我国特殊制度背景下的国有企业由于政府干预及所有者缺位引致的政府与企业的双重代理问题易使国企高管将留存现金用于完成政策性负担、扩大企业投资来赢得政治升迁。股权多样性的改革方式可能对公司治理结构的优化作用有限，因而并未对公司现金持有水平产生实质性影响，亦未带来企业价值的明显提升，而股权融合度与控制权转移均能通过不断完善治理结构、有效缓解代理问题进而优化公司的现金持有行为，且相对于股权融合的混改方式，控制权转移对公司现金持有水平的优化及其对企业价值的提升效应更为明显。基于此，进一步鼓励非国有资本进入国有企业，加强非国有股权的持股比例，降低国企“一股独大”的股权结构或进行产权改革则是未来国企混改不断努力的方向所在。