《表3 相关系数分析：行业内技术溢出与企业现金持有量实证研究》

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《行业内技术溢出与企业现金持有量实证研究》

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注:*、**和***分别表示10%、5%和1%显著性水平；左下三角部分为Pearson相关系数结果，右上三角部分为Spearman相关系数结果。

为了使相关性分析更可靠，本文计算了各变量之间的Sp e a rma n和Pe a rs on相关系数。表3列示了统计结果，主要包括现金持有量、技术溢出、公司规模、投资机会、股票收益率、总资产收益率、营业利润波动率、财务杠杆和公司成长性变量之间的关系。本文仅对Pearson相关系数进行分析。通过表3可以看出，解释变量技术溢出（Lnspill＿sales）与被解释变量现金持有量（Cash）的相关系数为0.095并且在1%的水平上显著正相关，说明企业会为了及时利用同行业企业的技术溢出效应而持有更多的现金，与前文的理论分析一致。公司规模（Lnsales）与现金持有量（Cash）的系数为负并且在1%的水平上显著相关，表明公司规模越大，其现金持有量越少。投资机会（Book＿to＿market）与现金持有量（Cash）在1%的水平上显著负相关，说明公司未来的投资机会越小，其持有的现金量会越少。盈利能力（Roa）与现金持有量（Cash）在1%的水平上显著正相关，说明公司盈利能力越强，越有动机为了继续投资持有更多的现金。营业利润波动性（Inc ome vola tility）与现金持有量（Ca s h）在1%的水平上显著负相关，说明公司的营业利润波动性越大，其现金持有量越少。财务杠杆（Lev）与现金持有量（Cash）在1%的水平上显著负相关，说明资产负债率越高，企业的现金持有量越少。