《表6 QFII网络中心度、地区投资者保护水平与公司价值的回归结果》

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《QFⅡ网络关系与公司价值——基于中国A股上市公司的实证分析》

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注：括号内为t值；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

表6是关于假设H3的检验结果。根据地区市场化水平的中位数，将样本划分为投资者保护水平较高地区和投资者保护水平较低地区。列（1）、列（3）是投资者保护水平较高地区样本的回归结果；列（2）、列（4）是投资者保护水平较低地区样本的回归结果。从中看出，在投资者保护水平较高和较低的地区，QFII程度中心度（Dgm）与公司价值（Tobin’Q）均在1%的水平上显著正相关。本文使用Suest方法进行组间差异检验，QFII程度中心度（Dgm）分组的Chi=0.53，Prob>Chi2=0.469，没有显著差异。投资者保护水平较高地区的QFII中介中心度（Nbm）与公司价值（Tobin’Q）在1%的水平上显著正相关；而投资者保护水平较低地区的QFII中介中心度（Nbm）与公司价值（Tobin’Q）不显著。这表明在投资者保护水平较低的地区，QFII的间接网络关系对公司价值的提升作用不大；同时也表明，投资者保护水平低不利于QFII网络关系提高公司价值。