《表8 区分海外董事所属国或地区与中国在投资者保护力度方面差异的回归结果》

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《海外董事、制度环境与公司过度投资》

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本文按照世界银行提供的各国或地区的投资者保护指数[27]区分高于以及低于中国投资者保护指数的国家或地区。STRONG为虚拟变量，海外董事来自投资者保护指数高于中国的国家或地区为1，否则为0。WEAK为虚拟变量，海外董事来自投资者保护指数低于中国的国家或地区为1，否则为0。STRONG＿RATIO表示来自投资者保护指数高于中国的国家或地区的海外董事的比例。WEAK＿RATIO表示来自投资者保护指数低于中国的国家或地区的海外董事的比例。表8报告了多元回归结果，第（1）和（2）列中，变量STRONG的系数和STRONG＿RATIO的系数分别在1%的水平上显著为正，而变量WEAK和WEAK＿RATIO与过度投资之间不存在显著的相关关系，表明海外董事所属的国家或地区的制度文化影响了其抑制过度投资的作用，来自制度建设较健全的国家或地区的海外董事能显著地抑制过度投资，在控制制度差异后，研究结论保持不变。进一步区分高低制度环境，实证结果与前文一致，支持了假设2。