《表7 研发“粉饰”行为对会计业绩和企业价值的回归结果》

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《法制环境、研发“粉饰”行为与绩效》

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注:变量定义见表2；括号内列示了调整异方差后的p值，*、**和***分别代表在10%、5%和1%的水平上双尾显著

本文关注的重点是研发“粉饰”行为带来的实际经济后果，即对组织绩效的影响。检验结果如表7所示，OverRD对下一年的ROA和ROE均有显著为正的影响，回归系数分别为0.003（p=0.037）和0.007（p=0.027），说明有研发“粉饰”行为的企业相对于没有研发“粉饰”行为的企业ROA增长了0.3%，ROE增长了0.7%，H2b得到证实，即研发“粉饰”行为的确为企业带来了财务绩效，但太过短暂，只影响了一年的绩效。而OverRD对TobinQ的影响显著为负（系数=-0.071，p=0.058），即有研发“粉饰”行为的企业相对于没有研发“粉饰”行为的企业TobinQ降低了7.1%，说明研发“粉饰”并未带来真正的收益，反而导致市场绩效下降，损害了股东的利益，H3得到了证实。