《表1 0 研发“粉饰”行为对长短期绩效的回归结果——按法制环境分样本检验》

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《法制环境、研发“粉饰”行为与绩效》

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注:变量定义见表2；LawD=0代表法制环境低分组，LawD=1代表法制环境高分组；括号内列示了调整异方差后的p值，*、**和***分别代表在10%、5%和1%的水平上双尾显著

最后，本文检验了研发“粉饰”行为（OverRD）对企业财务绩效和市场绩效的影响，由于组织绩效只有一年后显著，两年以后都没有作用，因此在表10报告的结果中只列示了一年后的组织绩效。结果表明，OverRD对财务绩效ROA/ROE的显著影响全部集中在法制环境低分组中，系数分别为0.004（p=0.062）、0.011（p=0.029），说明在较差的法制环境中，有研发“粉饰”行为的企业相对于没有研发“粉饰”行为的企业ROA增长0.4%、ROE增长1.1%，验证了假说4b。在因变量为TobinQ时，研发“粉饰”行为的负面影响显著集中在法制环境低分组，说明有研发“粉饰”行为的企业相对于没有研发“粉饰”行为的企业TobinQ降低了11.5%，H4c得到证实。