《表6 低增持组按产权性质分组后与企业短期绩效关系模型回归结果》

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《高管增持、市场反应与企业短期绩效》

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表6列出了对假设3的检验结果。从表中可以看出，将高管低增持组按照产权性质进行分类后，在非国企高管低增持组中，业绩变量（Roa）的参数估计值β1为-4.073，并在10%的显著性水平上显著，这一结论进一步强化了假设2b，即在高管低增持组中，短期业绩（Roa）与非国企高管增持股数仍然负相关，并且负相关系数比未分组之前的系数绝对值更大，即说明非国企高管增持股数仍然主要考虑企业短期业绩的好坏。对于国企高管低增持组，业绩变量（Roa）的参数估计值不显著，说明国企高管增持股数与企业短期业绩无关，其增持动因主要出于监管者的要求，即政治目的性更强。本文通过Chow检验方法来检验两组的业绩变量（Roa）结果表明，非国企β1的参数估计值的绝对值在5%的水平上显著大于国企β1的参数估计值的绝对值，这一结果表明与国企高管相比，非国企高管增持股数与企业短期绩效的负相关关系更大，因此，这一结果支持了假设3。