《表1 变量定义：高管增持、市场反应与企业短期绩效》

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《高管增持、市场反应与企业短期绩效》

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本文选取公司高管通过二级市场买卖、大宗交易以及竞价交易三种方式进行的总增持股数作为解释变量。选取发生高管增事件日最近年末的总资产收益率（ROA）作为被解释变量。在控制变量的选择上，为了控制其他变量可能会对增持行为产生的影响，主要选取了独立董事占董事会的比例（Indepratio）:外部独立董事的比例越高，更有利于提高公司治理水平，独立董事还可能影响公司高管的决策。第一大股东持股数量（Top1share）:第一大股东持股比例的高低会影响高管增持股票在公司的剩余索取权。另外我们还加入高管总的持股数量（Execshare），高管总薪酬（Execsalary）以控制对高管增持的影响。选取企业总规模（Size）以控制不同规模公司高管增持的影响和资产负债率（Lev）以控制企业面临的风险水平。此外，还对产权性质和行业哑变量进行了控制。本文具体变量定义见表1。