《表7 按企业研发投入强度分样本的回归结果》

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《跨行业经营房地产与企业业绩：相得益彰还是适得其反》

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注:（1）控制变量包含了与前文对应模型相同的控制变量；（2）第（1）列至第（4）列均采用固定效应模型进行回归；（3）括号内为稳健标准误，标准误在省份层面聚类处理；（4）*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著；（5）Operate＿continuous变量的回归结果与Operate＿dummy变量相一致，限于

表7列出了基于企业研发投入强度的分组回归结果。第（1）（2）列的结果显示，只有在研发创新投入较低的企业当中，跨行业经营房地产才能显著提升企业业绩，而在研发创新投入较高的企业当中，跨行业经营房地产对企业业绩并无显著影响；第（3）（4）列的结果显示，在研发创新投入较低的企业中，企业的主业业绩并未发生显著变化，而在研发创新投入较高的企业中，跨行业经营房地产对企业的主业业绩产生了显著的负面影响。上述实证结果表明，研发创新投入较高的企业跨行业经营房地产难以做到“鱼和熊掌”的兼顾，不仅不能显著改善企业整体业绩，反而使得主业业绩显著下降，阻碍企业的研发创新。与此同时，在研发创新投入较低的企业中也并未发现明显的协同效应，这也进一步证实了企业业绩的提升主要来源于房地产业务。总体而言，企业主业与房地产业务之间未能体现出相得益彰的效果，而且并非所有跨行业经营房地产的企业都能获得业绩的改善，在与房地产关联度较低的行业以及研发投入较高的企业当中，跨行业经营房地产反而产生了适得其反的作用。