《表5 政府研发补助与企业未来会计业绩回归结果》

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《政府研发补助、寻租与企业研发绩效》

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以未来一期ROA衡量研发产出的回归结果如表5所示。SUBSIDYt-1的回归结果显示，从全样本来看，政府研发补助对于未来一期的会计业绩ROA在5%水平上具有显著正面影响。通过列（3）和（5）对比发现，这种显著正面影响主要存在于非寻租企业中。由此可以看出寻租行为不利于企业会计业绩的提高。列（7）的回归显示，寻租哑变量的系数不显著，表明寻租行为本身对未来会计业绩无显著正面的影响。结合表4的结果，在ROA和专利产出这两种衡量研发产出的指标中，政府研发补助对二者均有显著的正面影响。寻租能显著促进专利的产出，但对会计业绩无显著正面的影响。分析可能原因为在ROA和专利产出这两种衡量研发产出的指标中，ROA是更难达到的标准，创新需要经受市场检验、获得消费者认可和用货币支撑的“投票”，才可能体现为绩效。相比而言，这一业绩标准比专利提供的寻租空间小，研发能力通常较弱的寻租企业，在寻租行为的灰色外衣掩护下获得政府掌控的经济资源，支撑更多的研发行为，获得更多的专利授权，但最终并不能提高ROA这一综合性财务指标。另外，研发投入对会计业绩在1%的水平上有显著的负面影响，表明企业自身的研发能力不足。