《表5 人力资本、研发行为对企业价值的多元回归分析》

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《人力资本投入、公司价值与研发行为》

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注:*、**、***分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

（2） 人力资本、研发行为对企业价值的多元回归分析。表5分析了人力资本、研发行为对企业价值的多元回归。回归（1）的结果显示，员工人均薪资（PCS）对公司价值呈正相关关系，但不显著。这表明，当前上市知识型产业中员工的薪酬并未激发员工创造企业价值，可能是因为员工并不是企业的管理者，无法对企业做出准确的决策从而他们的企业价值创造积极性不高。平均服务年限（ALS）对公司价值呈正相关关系，但不显著。这可能是因为，员工工作年限越长则企业所需付出退休金费用越高。企业费用支出越高，越能相对影响经营绩效，并对企业价值不具有正面的提升效果。但员工硕士以上学历比例（MEP）对公司价值有显著正相关关系。可见学历越高越能提高企业价值，即培训活动越多的公司，其员工的获利能力与生产力会越高，即公司若在员工的知识与能力的培训上投入越多资源与心力，将会明显地反映在公司的获利和生产能力上，越能提高企业价值。同时，研发密集度（RDD）对公司价值呈显著正相关关系，这表明成功的研发技术能为公司带来丰厚的利润，公司研发越密集就会提高新产品产生的盈余，并构成研发投资的重要资金来源之一，从而形成一个良性循环不断提升企业价值。PCS*RDD对公司价值呈显著正相关关系，这表明因为企业的员工人均薪资越高，员工越有动力突出自己的知识、技能和创造力，研发团队的整体创造能力越高，越能搞好企业的研发，并最终提高公司价值。MEP*RDD对公司价值呈显著正相关关系，这表明因为企业的员工学历越高，员工越有能力进行研发，从而提升研发团队的整体创造能力，并最终提高公司价值。然而，ALS*RDD对公司价值呈显著正相关关系，但不显著。这表明，平均服务年限高的员工，并不能通过研发密度提高企业价值，这可能也与平均服务年限高的员工只关心退休工资而无力工作有关。此外，此外，公司规模与研发密集度对公司价值呈显著正相关关系，即公司规模越大，越有能力从事研发活动。公司成立年数对公司价值呈显著正相关关系，即公司成立年数越久，表明其实力越强、规模越大，就有能力提高公司价值。回归（2）的结果显示，员工人均薪资（PCS）对公司价值呈正相关关系，但不显著。平均服务年限（ALS）对公司价值呈正相关关系，但不显著。这表明，员工并不是企业的管理者，无法对企业做出准确的决策从而他们的企业价值创造积极性不高。员工工作年限越长则企业所需费用支出越高，越能相对影响经营绩效。但员工硕士以上学历比例（MEP）对公司价值有显著正相关关系，可见学历越高越能提高企业价值。同时，研发密集度（RDD）、研发强度（RDI）对公司价值呈显著正相关关系，这表明公司研发越密集、研发强度越高就会提高新产品产生的盈余，并构成研发投资的重要资金来源之一，从而形成一个良性循环不断提升企业价值。PCS*RDI对公司价值呈显著正相关关系，这表明因为企业的员工人均薪资越高，员工越有动力进行高强度研发，并最终提高公司价值。MEP*RDI对公司价值呈显著正相关关系，这表明因为企业的员工学历越高，员工越有能力进行高强度研发，从而提升研发团队的整体创造能力。然而，ALS*RDI对公司价值呈显著正相关关系，但不显著。这表明，平均服务年限高的员工，并不能通过研发强度提高企业价值，这可能也与平均服务年限高的员工只关心退休工资而无力工作有关。同时，回归（3）的结果显示，创新速度（SI）对公司价值呈显著正相关关系，这表明公司创新速度越快越能提高新产品产生的盈余，并不断提升企业价值。PCS*SI对公司价值呈显著正相关关系，这表明因为企业的员工人均薪资越高，员工越有创新速度越快，并最终提高公司价值。MEP*SI对公司价值呈显著正相关关系，这表明因为企业的员工学历越高，员工越有能力提高研发成功的速度，从而提升企业价值。然而，ALS*SI对公司价值呈显著正相关关系，但不显著。这表明，平均服务年限高的员工，并不能通过研发速度提高企业价值。其他回归结果均与回归（2）、回归（3）相关。