《表3 债务期限结构对研发投入的回归结果》

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《高管金融背景、债务期限结构与企业研发投入》

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注:括号中t为检验统计量。*、**、***分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，下同。

首先将本文样本观测值代入模型（1）进行线性回归，长期债务比重对研发投入的回归结果如表3所示。由表3可知，模型通过了整体显著性检验（F值均在1%的显著性水平上拒绝原假设），即模型设定合理，具有较强的解释效力。在国有企业样本中，债务期限结构（Maturity）的系数并不显著，这是因为国有企业的投资决策对企业融资结构并不敏感。而在民营企业样本与全样本中，该值的系数估计值分别为0.025和0.019，对应的t检验统计量分别为4.40及3.89，表明模型中β1的系数均在1%的水平上显著为正。其经济含义为，在其他条件不变的情况下，企业研发投入随着债务期限结构的延长而逐步增加，H1得到验证。