《表7 控制其他重要的股票收益解释变量的回归分析》

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《上市公司综合盈利水平与股票收益》

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通过前述分析，我们发现综合盈利水平高的公司能够在未来获得较高的股票收益。为了对目前的结果进行稳健性分析，本部分使用Fama-MacBeth回归分析法（Fama and MacBeth，1973）进行检验:我们控制公司规模（Banz，1981）、价值（Fama and French，1993）、反转（高秋明等，2014）等多个变量后，考察综合盈利水平对于收益预测的能力大小。表7共使用了6组不同的回归方程，回归（1）至回归（6），研究综合盈利水平在控制了不同的变量后，对于下一期股票收益的解释力度。其中，回归（1）至回归（3）是使用偏最小二乘法提取的综合盈利水平（盈利-PLS），回归（4）至回归（6）是使用组合预测法提取的综合盈利水平（盈利-FC）。各方程中的回归系数都以百分比形式表示。