《表4 三轮股权激励方案的差异比较》

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《控制权变迁中的权力博弈与股权激励设计动机——基于上海家化的案例分析》

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马斯洛的动机理论表明，通过行为来表现动机，并通过行为来达到目的。因此，股权激励契约可以在一定程度上折射其背后的设计动机。在股权激励契约中，关键要素包括激励对象、激励水平、激励方式、业绩条件、授予（行权）价格和激励期限。首先，就激励水平而言，对于以激励为动机设计的股权激励，激励水平越高，激励对象的利益与公司利益的捆绑程度越高，越能努力工作以带来公司价值的增长；对于以福利为动机设计的股权激励，激励水平越高，激励对象越能向自身输送更多的福利；对于以合谋为动机设计的股权激励，激励水平越高，管理层可获得的合谋收益越大，越愿意帮助控股股东进行掏空。因此，从理论上讲，不易直接从股权激励水平的设定来判断股权激励的设计动机。其次，股权激励相关规定明确了行权（授予）价格（1）和相关期限（2）的标准。现实中，由于这个标准本身比较严格且存在羊群效应，大部分上市公司以下限标准来设定行权（授予）价格和相关期限（邵帅等，2014）。因此，从授予（行权）价格和相关期限的设定标准也不易判断股权激励的设计动机。而上市公司对于激励份额、激励方式和业绩条件的自主选择权较强，本文将从这几个方面来剖析股权激励的设计动机（见表4）。