《表3 沪港通实施后的不同期间对整体波动的影响》

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《资本市场开放能够提高股票价格稳定性吗:基于沪港通的经验证据》

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注:括号内为公司层面聚类标准误下的t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。下同。

我们首先从沪港通对整体波动性的影响进行估计，表3Panel A展示了短期的回归结果，可以看到无论是收益率的标准差还是振幅，交互项ConnectList×Event的回归系数均为正，且在1%水平上显著，说明在沪港通实施后的短期，标的股票的波动水平增加了。但是在长期，如Panel B所示，交互项对标准差和振幅的回归系数均在1%水平上显著为负，说明在沪港通实施后的长期，标的股票的波动性下降了。短期和长期截然相反的结论让我们无法准确判断沪港通对股票价格稳定性带来的影响，在这种情况下，不能简单地认为沪港通的实施在短期会增加波动性、在长期会降低波动性。因为市场开放会随着时间的移动而发生变化，不同期间所产生的差异化影响可能是市场开放程度变化所导致的，因此想要得到明确的结论，还需要进一步探究在不同市场开放程度下，沪港通对股票价格稳定性带来的影响。