《表6 各阶段与上证综指存在协整关系变量的误差修正模型》

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《沪市与美国、欧洲股市的联动性研究》

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由表6看出，在第一阶段上证综指对数与美国标准普尔500指数对数的ECM模型中，各系数均显著，即两指数对数间不仅存在动态效应，而且模型中存有误差修正机制，该误差修正机制对上期以及长期均衡值差额以0.01218的速度进行修正，逐渐令两变量再次回到长期均衡的关系。在第二阶段上证综指对数与美国标准普尔500指数对数的ECM模型中，D（LNSP2）的系数不显著，即两指数对数间不存在动态效应，而常数项和误差修正项的系数显著，说明误差修正机制存在，并对上期以及长期均衡值差额以0.0173的速度进行修正，逐渐令两变量再次回到长期均衡关系；上证综指对数与英国金融时报100指数对数的ECM模型中，各系数均显著，即两指数对数间不仅存在动态效应，而且模型中存有误差修正机制，该误差修正机制对上期以及长期均衡值差额以0.0161的速度进行修正，逐渐令两变量再次回到长期均衡关系；上证综指对数与德国DAX指数对数的ECM模型中，各系数均显著，即两指数对数间不仅存在动态效应，而且模型中存有误差修正机制，该误差修正机制对上期以及长期均衡值差额以0.0212的速度进行修正，逐渐令两变量再次回到长期均衡关系；上证综指对数与法国CAC指数对数的ECM模型中，各系数均显著，即两指数对数间不仅存在动态效应，而且模型中存有误差修正机制，该误差修正机制对上期以及长期均衡值差额以0.0312的速度进行修正，逐渐令两变量再次回到长期均衡关系。在第三阶段上证综指对数与英国金融时报100指数对数的ECM模型中，除了常数项系数不显著外，其余系数均显著，即两指数对数间不仅存在动态效应，而且模型中存有误差修正机制，该误差修正机制对上期以及长期均衡值差额以0.0158的速度进行修正，逐渐令两变量再次回到长期均衡关系。在第五阶段上证综指对数与德国DAX指数对数的ECM模型中，除了常数项系数不显著外，其余系数均显著，即两指数对数间不仅存在动态效应，而且模型中存有误差修正机制，该误差修正机制对上期以及长期均衡值差额以0.0224的速度进行修正，逐渐令两变量再次回到长期均衡关系；上证综指对数与法国CAC指数对数的ECM模型中，各系数均显著，除了常数项系数不显著外，其余系数均显著，即两指数对数间不仅存在动态效应，而且模型中存有误差修正机制，该误差修正机制对上期以及长期均衡值差额以0.0157的速度进行修正，逐渐令两变量再次回到长期均衡关系。