《表1 债券市场和中证500指数各年度市场表现及相关性》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《我国经济周期下高收益债券与股票市场表现——高收益债券风险对冲之道探索》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

资料来源:Wind资讯、北京金融衍生品研究院。

2011年和2018年的市场是宏观经济从过热或结构性过热走向衰退的典型，非经济基本面因素对市场影响相对较小，股票市场表现很差，债券市场走出低迷、逐步好转，但高收益债券表现相对较差，此时中债高收益企业债净价指数和信用溢价指数，同中证500指数的正相关程度都较高。具体而言，2011年，我国宏观经济增速下行趋势明显，且全年CPI高达5.4%，货币政策收紧。虽然中债国债总净价指数上涨3.03%，但中债高收益企业债净价指数却下跌4.65%，中证500指数也持续下跌，表1第6、第7列相关系数分别高达83.00%和86.50%。2018年，在前期去杠杆、防风险的压力下，经济结构调整的困难更加明显，在货币政策实质性宽松的大环境下，民营和中小企业融资难问题却更加突出。在利率债和高评级债券市场净价纷纷上涨的情况下，中债高收益企业债净价指数却下跌，中证500指数更是大幅下滑，两者全年日相关系数虽不到30%，但年间相关系数最高曾达88%以上，信用溢价和中证500指数走势的全年日相关系数高达81%以上。