《表6 信用评级、市场化进程与股价崩盘风险》

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《信用评级与股价崩盘风险》

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由表6可以看到，在市场化进程较高地区，信用评级等级与股价崩盘风险呈显著负相关关系，而信用评级次数却不相关，这可能是因为与市场化进程较低地区相比，市场化进程较高地区经济较为发达，信用评级业务发展迅速，评级机构规模和信用评级业务量均较大，高素质从业人员较多，评级等级水平能够揭示参评企业财务风险和内部经营管理存在的问题，有助于降低股价崩盘风险。而在市场化进程较低地区，信用评级次数与股价崩盘风险呈显著负相关关系，意味着信用评级次数越多，股价崩盘风险就越小；而信用评级等级水平与股价崩盘风险的负相关关系不显著。产生这一结果的原因可能是，在市场化进程较低的地区，政府干预程度较强，企业信息披露意愿及信息可信度都较低，内外部信息不对称程度较高（李慧云和刘镝，2016），披露的信用评级报告可以有助于投资者获得更多有关公司的信息，能够缓解信息不对称程度，从而降低股价崩盘风险。而在市场化进程最低的西藏、青海、新疆等地区，信用评级次数与股价崩盘风险为负相关关系，但不显著，而信用评级等级水平与股价崩盘风险甚至是显著正相关关系，这可能是由于这些地区信用评级报告质量过低，不能披露企业内部信息，甚至出现信用评级被购买的情况，因此无论信用评级等级或是次数都无法降低股价崩盘风险。