《表7 宏观经济环境、会计信息质量与现金持有竞争效应的实证检验结果》

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《宏观经济环境、会计信息质量与现金持有竞争效应》

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注:同表4

由前文的分析可知，相比于宏观经济上行时期，以资本投资为中介实现的现金持有竞争效应在经济下行时期更为显著。那么，在经济下行的外部环境下，会计信息质量对公司现金持有决策的经济后果又有什么样的影响呢?从表7的检验结果来看，高质量会计信息样本组模型（1）Zcash前的系数为0.028，且在1%的水平上显著为正，模型（3）Zcash前的系数为0.027（显著性水平为1%），Inv前的系数也在1%的水平上显著为正，而低质量会计信息样本组模型（1）、（3）Zcash前的系数为0.011，只在10%的水平上显著，但模型（3）Inv前系数的显著性水平达到1%。通过比较显著性水平（为了保证研究的严谨性，本文又对两个分组样本进行了组间系数差异性检验，发现两组系数在10%的水平上具有显著差异）可知，当外部经济处于下行或衰退阶段时，会计信息质量较高的公司将持有的现金用于投资活动，可以显著增强产品竞争优势，相比之下，会计信息质量较低的公司则不能充分实现现金持有的产品竞争效应。这是因为，会计信息质量高的公司内部管理和治理机制完善，其在进行现金使用和分配决策时能够充分发挥现金持有的作用，真正将现金投资于能够增加公司价值的项目中去，最大程度地给公司谋取利益，以此应对外部经济波动所带来的冲击和不确定性，提高公司在行业中的竞争地位。会计信息质量低的公司由于内部治理混乱、职权监督不到位以及信息沟通不透明等，管理者的权力过大，现金持有和使用浪费、资源配置效率低下以及投资过度等问题严重，当外部经济处于衰退阶段时，这些问题更为突出，内忧外患会使现金持有的竞争效应大打折扣。因此，加强会计信息质量建设有利于公司应对宏观经济的波动。