《表3 方差分析结果：会计信息可比性、市场化水平与超额现金持有》

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《会计信息可比性、市场化水平与超额现金持有》

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注：t statistics in parentheses，*p<0.05，**p<0.01，***p<0.001

本文研究表明：企业的会计信息可比性对超额现金持有水平有显著的负向作用，且在高市场化水平下，这一负向影响明显得到抑制，说明市场化水平这一变量在其中起到替代作用。这一结论的得出确认了在企业微观层面上会计信息可比性对于企业持有正常现金水平的积极作用。一个企业站在发展的角度上来讲，非正常（过多或过少）的现金水平是不利于企业发展并实现利润最大化目标的。过少的现金不足以满足日常业务经营的需要，从而导致企业产生大量现金短缺成本，承受一定的损失；而当企业持有的现金过多时，企业就会产生放弃其他利好投资的机会成本和管理现金所要付出的管理成本。已有的研究表明企业持有现金的动机主要是预防性动机和代理动机，而近几年，随着会计信息可比性的研究不断深入，有关于会计信息可比性降低企业融资约束、缓解企业代理成本的研究不断丰富。本文以此为出发点，发现会计信息可比性会通过缓解融资约束，从而减弱预防性动机，通过缓解代理问题，督促管理者以公司利益为出发点经营，从而缓解了管理者谋求私利或者不作为的代理现象。通过减弱两方面的现金持有动机降低了企业的超额现金持有水平。这一结论的得出丰富了目前已有的研究成果。其次通过加入市场化水平这一调节变量，丰富了有关市场化水平与会计信息可比性的宏微观交互作用下对企业超额现金持有水平的影响研究，研究表明在市场化发展较慢的地区，其会计信息可比性对于超额现金持有水平的负向作用关系更显著。在市场化水平较低的地区如果企业的会计信息可比性程度较高，就可以为股东和外部投资者提高更加透明内部信息，从而更好的监控管理者的经营行为，获得内部经营信息，弥补市场化水平滞后的不足，缓解代理问题和融资约束，从而降低超额现金持有。