《表2 偿二代下不同评级的另类资产风险调整后收益率对比》

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《资本约束下的寿险资金资产配置研究》

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注：上述资产预期年化收益率根据2018年另类资产投资收益率情况设定。

上述测试数据显示，在偿二代资本约束下，10年期国债风险调整后的收益率比5年期的高约17个BP。换言之，当组合投资收益率相同时，投资长久期的债券占用的风险资本较少。鉴于我国寿险公司负债端久期基本在10年及以上，减少资产负债配置的久期缺口，即通过拉长资产端债券配置久期，在保持投资组合收益率不变的情况下，可以释放出更多的资本金。建议寿险公司注重资产负债久期匹配，并逐步提高债券的配置久期。