《表2 收益率与NTR回归结果》

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《不同投资者的噪声交易者风险研究》

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那么，噪声交易者风险（NTR）和股票的超额收益率之间是否存在比较强的关联性呢?本文就选出来240只投资者重仓股，进行了股票的超额收益率和噪声交易者风险（NTR）的回归分析，由表2结果可以看出，个股收益率与NTR之间存在显著的负相关。表2的第1列表明，个股收益率与噪声交易者风险在1%的显著性水平上负相关，随着噪声交易者风险的提高，个股的收益率随之下降。第2列根据相关文献加入了公司财务等方面的控制变量，从结果依旧可以看出，NTR的系数显著为负。无论单变量回归，还是带有控制变量的回归，NTR对收益率均是显著负相关。